中华网财经讯，12月8日，创业板上市委披露，江苏华兰药用新材料股份有限公司（以下简称“华兰股份”）首发12月15日上会。招股书（上会稿）显示，本次发行数量不超过3,.万股，且不低于本次发行完成后股份总数的25%，发行后总股本不超过13,.万股，华泰联合证券为主承销商。华兰股份成立于年，专业从事直接接触注射剂类药品包装材料的研发、生产和销售。主要产品包括各类覆膜胶塞、常规胶塞等，并广泛用于输液、冻干、粉针、单抗、小水针、采血、中药复方制剂等药品制剂领域，保护药物免受环境影响，并有助于维持药物质量和安全。公司的客户已覆盖国内医药工业百强榜单60%以上企业，主要客户包含恒瑞医药、齐鲁制药、国药集团、中生集团、石药集团、丽珠集团、上海医药、广药白云山等国内知名药企，并与国内其他众多主流医药企业进行长期深度合作。同时，公司也已进入如辉瑞制药、勃林格殷格翰、韩国绿十字等部分国际知名医药企业的供应体系，并建立了合作关系；近年来，公司不断推进“走出去”的海外市场推广战略，并已在意大利、埃及、沙特、卡塔尔等国家和地区实现产品销售。江阴华兰机电科技有限公司(“华兰机电”)直接持有华兰股份28.00%的股权，为控股股东，华国平、杨菊兰以及华一敏为实际控制人。其中，华国平和杨菊兰系夫妻关系，华一敏系华国平和杨菊兰之长子。截至目前，华国平、杨菊兰和华一敏合计控制公司.78万股对应的表决权，占公司表决权比例的37.%。招股书显示，本次募集资金投资项目分为“自动化、智能化工厂改造项目”、“研发中心建设项目”和“补充流动资金项目”。募集资金投资项目有利于提高公司生产自动化、智能化和信息化水平，以及公司自主研发和产品创新能力，从而增强公司未来的持续盈利能力。前9月营收净利双下滑年、年、年和年1-6月，公司分别实现营业收入38,.12万元、43,.15万元、45,.59万元和21,.95万元，归属母公司股东净利润分别为7,.43万元、8,.14万元、9,.40万元和3,.74万元。年1-9月，华兰股份实现营收3.05亿元，同比下降7.53%；净利润.26万元，同比下降24.31%。年1-9月，公司净利润有所下滑，主要是因为年1-9月，受新冠肺炎疫情影响，医院门诊较长一段时间内未开放，部分院内用药量减少，如抗生素产品的销售会受到短期影响，辉瑞制药、恒瑞医药等主要客户的胶塞产品需求下降，导致公司向其销售的覆膜胶塞产品减少。覆膜胶塞产品毛利率较高，因此产品结构变化，导致年1-9月公司营业收入及净利润较去年同期有所下降。公司年预计实现营业收入约为43,.52万元，同比下降5.83%；年实现的归属于母公司股东的净利润约为7,.52万元，同比下降19.58%；年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为7,.52万元，同比下降25.31%。公司年预计营业收入和净利润均有所下降，主要是因为受新冠肺炎疫情影响，医院门诊较长一段时间内未开放，部分院内用药量减少，如抗生素产品的销售会受到短期影响，辉瑞制药、恒瑞医药等主要客户的胶塞产品需求下降，导致公司向其销售的覆膜胶塞产品减少。存货变现面临困难年末、年末、年末和年6月末，公司存货账面价值分别为5,.94万元、8,.47万元、9,.63万元和8,.02万元，占报告期各期末总资产的比例分别为10.82%、14.74%、15.88%和15.01%。年华兰股份的存货变现面临困难处境，年末、年末、年末和年6月末，华兰股份的应收款项及存货账面价值合计金额分别为2.10亿元、2.48亿元、2.79亿元和2.84亿元，占各期营业收入的比重分别为54.03%、57.25%、60.54%和.91%，呈逐年上升趋势。公司生产规模的扩大需要有营运资金的支撑。在产销存环节，华兰股份对下游药企终端大客户的过度依赖不利于公司的发展。原因在于，单一大客户不仅直接决定了原材料的供应商，还决定了华兰股份主要产品的销量。目前华兰根据产品配方和客户需求确定卤化丁基橡胶的采购，甚至存在部分客户指定华兰使用特定的卤化丁基橡胶的情形。与国内相比，国外的卤化丁基橡胶整体的生产工艺成熟、市场认可度较高，且下游应用场景更广泛；华兰股份需要采购一定比例的受反倾销税政策影响的卤化丁基橡胶，占20%-30%的销售收入，主要在辉瑞制药、恒瑞医药等客户的产品生产中使用。报告期内，华兰股份主要向TheChemoursCompanySingaporePte.Ltd.及其关联主体（以下合称“科慕公司”）采购高阻隔性膜材料，这主要因为下游客户要求使用科慕的膜产品。从报告期内的采购金额及均超过90%的占比来看，公司在高阻隔性膜材料的采购方面对科慕公司也存在一定的依赖。对于前三季业绩下滑的原因，华兰股份在招股书中透露，主要系年1-9月，受新冠肺炎疫情导致院注射剂用药品需求降低影响，公司主要覆膜胶塞客户辉瑞制药、恒瑞医药等对公司覆膜胶塞采购量减少。从销售金额变动角度来看，对比年1-6月和年的销售金额和营收占比，前两大客户辉瑞和恒瑞销售金额大幅减少，营业收入占比下滑了10%左右。从库存环节来说，大客户的不稳定订单对公司有负面影响。年末，公司产成品账面余额较年增加.38万元，主要系辉瑞制药等客户产品需求增加。另一方面，药用要塞是药品的相关配套产品，虽然下游客户辉瑞制药传出疫苗利好消息，但目前国内医用药塞行业竞争严重，生产同类型药用产品的企业并不唯一，存在高度竞争或替代的情况。风险因素（一）质量管控风险报告期内，公司持续稳定地向制药企业提供高质量的药用胶塞产品。但若公司后续在质量管控方面出现问题，则可能导致公司产品质量不稳定，影响药用胶塞在药品灌装产线的上机性能，甚至出现与药品的相容性等风险，进而对公司长期发展及持续业绩增长将造成不利影响。（二）下游市场或药企客户需求波动风险公司的客户主要为各类制药企业，客户相对分散，因此制药行业的整体景气程度将影响发行人的经营业绩。受医疗支出增加、人口老龄化程度提高、国民健康意识不断增强等因素推动，我国医药行业近年来处于增长过程之中，从而带动公司业务稳步成长。但若未来医药行业整体增速放缓，则对公司的经营业绩将造成不利影响。（三）重要原材料的采购风险公司产品的主要原材料为卤化丁基橡胶、高阻隔性膜材料、煅烧高岭土等。目前卤化丁基橡胶和高阻隔性膜材料的主要供应商仍集中在美国、日本、加拿大、新加坡、法国等国家，公司主要原材料供应存在一定程度的对外依存度。如果公司的重要原材料供应商出现较大的经营变化或外贸环境出现贸易摩擦等重大不利变化，导致相关原材料价格出现大幅波动或者供应不足的情况，则将对公司的成本控制和生产经营带来不利影响，从而导致公司盈利能力受到重大不利影响。（四）无法维持目前毛利率水平的风险年至年上半年，公司主营业务毛利率分别为50.92%、50.43%、51.88%和47.25%，高于同行业公司平均水平，主要系公司核心产品覆膜胶塞技术附加值较高、合格品质的竞争对手数量相对较少、产品质量达到进口替代要求，较好地满足了当前制药企业对于质量稳定的高品质国产药用胶塞的采购需求。此外，公司长期深耕覆膜胶塞领域，具备较强的核心竞争优势，在该细分市场具有一定的议价能力。但若未来覆膜胶塞产品出现行业竞争加剧、客户降价需求等因素导致产品销售价格下降，或者由于公司议价能力下降，原材料成本和人力成本上升无法及时向下游客户传导，则公司将面临毛利率下降的风险。（五）突发公共卫生事件的风险年初，新冠肺炎疫情在全球陆续爆发，对各国的公共安全和社会经济发展带来了很大的挑战。虽然公司在新冠肺炎疫情爆发后积极组织复工复产，帮助下游制药企业应对疫情防控工作，但公司的生产经营在国内疫情防控过程中也不可避免地受到了一定影响。当前，国内疫情防控已取得阶段性成果，公司的生产经营亦已恢复，但随着疫情在日本、韩国、欧洲、美国等全球主要国家和地区的蔓延，其防疫形势日趋严峻，同时国内疫情仍存在再次爆发的风险，对公司客户的终端销售可能造成冲击，从而对公司的经营业绩造成不利影响。（六）汇率波动的风险报告期内，发行人海外销售多以外币进行结算，主要原材料中的卤化丁基橡胶和高阻隔性膜材料也主要采购自国外供应商，亦以外币进行结算。公司年、年、年和年1-6月的汇兑损益金额分别为78.89万元、-41.41万元、1.84万元和-12.66万元。若未来人民币汇率受国内外经济形势的影响而发生大幅波动，则可能会对公司海外销售和核心原材料的购置成本产生较大影响。公司存在一定的汇率波动风险。

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