国家风险分析日益重要，因为有许多新兴市场国家在国际资本市场上借钱。政府贷款往往出于许多原因，最主要的是为了支持国家财政和经常项目赤字。除了从银行借钱以外，政府还以本国货币和外国货币两种形式发行债券，向公众融资。

债券（或债务票据）仅仅是一份借据，记录了借方与贷方之间的合同条款，包括借款金额以及在一定时期内全额还款的承诺。国家风险就在于政府可能无法按时全数清偿。

公司债务人常常需要抵押部分资产作为贷款担保，一项政府贷款同样建立在它通过收税和采纳其他货币及外汇政策以清偿债务的能力基础上。因此国家风险分析集中在政府为了促进债务清偿而采取适当政策措施的能力、弹性和意愿。

投资者根据他们的风险欲望来购买政府债券。不愿意冒险的人可能会购买美国国库券，其低风险决定了它们的低利润。倾向于冒险的人更可能被新兴市场国家债券所吸引，它们的高回报也与其高风险性相一致。

投资基金通常是合伙经营，由一个专业的基金经理管理。这些机构投资者，包括养老基金和共同基金，活跃在政府债券市场上，就他们所购买的债券而言，常常受制于严苛的规则。例如，在一些个案中，他们要求债券具有至少两家国际信用等级评定机构评定的“投资等级”。到目前为止，这些机构是穆迪投资服务公司、标准普尔公司和惠誉国际信用评级公司。

在做投资决策的时候，投资者依赖于由信用评定机构，国际货币基金组织和投资银行所数的国家风险分析。为了评估风险，分析家需要将经济和金融事宜放置在改治，制度和社会条件的大背景下考虑。这样的分析除了取决于分析家的能力，训练和经验，更多地依赖于所使用的数据和方法。有经验的分析家不仅需要解释基本的经济、金融指标，还要评估政策的弹性和一致性。

政策的弹性对于政府面对各种内外冲击时做出迅速有力的反应是必须的。政策的一致性则需要财政、货币、外汇政策形成互补，而非彼此冲突。在政策变化的过程中，不同政策的相互矛盾，应对冲击时政府所缺乏的快速反应能力，这些通常都是危机产生的主要原因。

参与者

不同的参与者对国家风险的分析会有所不同。我们首先将简要讨论一下其他参与者分析国家风险的方法。国际货币基金组织

尽管国际货币基金组织并不直接评定政府等级，但是国家风险分析是它宏观经济监督功能的一部分。监督功能，也就是我们所知道的第四条款磋商,指的是与各成员国就广泛的经济和金融政策展开监督和协商。

为了达到监督的目的，成员国向国际货币基金组织提供一切必要的信息。特别是在一年墨西哥金融危机的余波和年东南亚金融市场的骚乱中，数据问题在国际货币基金组织工作中的重要性日益突出。为了加强监督，国际货币基金组织要求每个成员提供全面、及时、准确的经济数据。

为了实现对一个国家的监督，国际货币基金组织着眼于经济中四大相关部门的账目清算、分析和预测：国民收入核算账户、国际收支、财政部门和货币部门。一个部门的收支平衡（或它的储着投资平衡）与其他部门相关金融事务之间的联系，被系统性地称为“资金流程表”，对这四个部门之间的资金流进行分析，目的是要保证针对不同部门的预测都是可行的，同时不会产生政策间的矛盾。

比方说，如果预测的经济增长率为3%，部门之间的资金流就会显示，是否能从国内金融部门或海外得到预期投资所需的资金。资金流分析还会表明，预期的经济增长率与经常项目赤字（国家希望能从外国贷款、有价证券和外国直接投资中得到资金对此加以改善)和国际储备是否相容；预期的经济增长率能否和对财政账户和国内通货膨胀的预测相容。

因此，国际货币基金组织所用的方法保证了可用数据和预期的一致性，有利于精确地识别出政策的矛盾，促进宏观经济和风险分析。这个框架在政策模拟方面也是有用的，特别是在回答“未来将会发生什么？”的问题上。政策模拟是一种预测的形式，可以基于对未来状况的不同假设，产生可选择的预测范围。

在对一个中等规模国家进行金融规划时，6一10个博士以及其他资格良好、经验丰富的经济学家参与其中，多数来自地区部门，但是通常包括财政、货币、外汇以及其他部门的专家。

当重点放在政策的一致性上时，国际货币基金组织的国家风险分析常常夸大了政策的弹性，这种弹性却要归因于宏观经济学家在决策上常常缺乏政治强制力。这经常使得他们低估了国家风险。

最近乌拉圭的例子就适用于此。乌拉圭在年申请了一个大型的国际货币基金组织项目，与该国的国民生产总值相关。为了避免阿根廷和巴西危机的蔓延，政府必须处理财政问题，进行结构性改革，而国际货币基金组织严重高估了乌拉圭政府在这方面的政策弹性。