（报告出品方/作者：国联证券，孙树明）

1.1.计算机板块行情回顾

从年初到年12月27日，申万计算机指数下跌2.81%，跑赢沪深指数3.80%，跑输创业板指数9.82%，在申万31个子行业中排名第22位。其中1-5月行业行情整体处于震荡下行态势，5月初，随着上市公司年年报和年一季披露完毕，行业上市公司年一季度亮眼的业绩表现给予了市场更强的信心，叠加当时行业市盈率处于近期低位，行业已跌出相对投资价值，因此行业指数自5月起开始有所反弹。7月达到年内高点，随即进一步调整，直至10月下旬反弹至今，略微领先于沪深。

1.2.计算机行业基金持仓情况汇总

年下半年至今，基金配置计算机板块的整体持仓比例有所降低，年半年统计为3.48%，低配0.17%。

截止到年Q3基金持仓排名前十的计算机类公司为恒生电子、广联达、深信服、金山办公、中科创达、宝信软件、科大讯飞、用友网络、安恒信息、国联股份。基本上涵盖了，金融科技、SaaS服务，网络安全、智能驾驶等几个热门的赛道。Q3加仓较多的个股是创业惠康、恒生电子、恒华科技、卫士通、国联股份，也从一个侧面印证了近期医疗IT、网络安全，尤其是数据安全板块的涨幅比较靠前。

1.3.各个板块业绩汇总和分析

截止到Q3计算机行业平均营收增速19%，利润总额增速为2%，显现出明显增收不增利的情况。安防设备29%的营收增速以及19%的利润增速排名前列。由于部分软件行业的部分头部企业并未在A股上市，上市公司的相关经营情况与信部的软件行业数据略有出入。

中国软件行业增长迅速：受疫情影响，中国软件行业呈现了较为明显的先抑后扬，全年增速为13.30%。年中国软件行业保持较高增速，截至10月份，保持19.20%的增长，带动整个较快增长。

2.1.计算机行业产业链解析

通常计算机行业分为硬件、软件和服务，三种形态。计算机硬件的上游为半导体行业中的基础材料，基础元器件和核心工艺构成，硬件中间产品主要有CPU、内存、硬盘、GPU、各种ASIC、NP、FPGA等芯片类半成品；通过设计、制造、组装、加工等一系列工作装配成计算机硬件产品，通过相关软件，驱动使其成为实现某种特定功能的产品。

计算机软件的上游主要是人力资源，通过一种或者几种生产工具（编程平台、计工具）和生产资料（电脑、服务器等），产品是软件产品或者通过云服务提供给终用户。服务部分也分成两类，传统的IT服务主要包括咨询、系统集成、运维等；近年新兴的IT服务主要是各种云服务/类云服务，例如IaaS、PaaS、DaaS、SaaS等。

2.2.多重驱动力驱动计算机产业发展

计算机产业的驱动力分为内在因素和外在因素两大类。外因中政策法规，市场需国际环境起到主要作用。

外在因素直接催化行业发展

根据最新的十四五规划，数字经济核心产业成为我国科技创新的核心新增指标。作为经济发展的抓手，其中涉及到信息科技发展的“创新驱动”指标有“全社会研发经费投入增长”、“每万人高价值发明专利拥有量”、“数字经济核心产业增加值占GDP比重”，其中数字经济核心产业作为新增的考核部分是值得重点

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