摘要

聚焦机构投资者决策行为背后的信息驱动因素，选取年~年沪深Ａ股作为研究样本，构建了机构投资者信息挖掘能力的度量指标，分析机构投资者信息挖掘能力的差异对股价崩盘风险的影响效应及其中介路径。实证发现，持股机构投资者信息挖掘能力的差异程度越大，则越能减缓样本股票的股价崩盘风险。多重链式中介效应检验表明羊群行为在其中起到了部分中介效应，也即信息挖掘能力差异会导致机构投资者的羊群行为程度降低，进而缓解了股价崩盘风险。在不同市场环境中，熊市中这种缓解效应相较于牛市更加明显。同时，良好的公司内外部环境不仅能有效降低股价崩盘的风险，也可以加强机构投资者信息挖掘能力差异性对股价崩盘风险的缓解效应。研究结论为全面认识机构投资者信息挖掘能力以及如何降低股价崩盘风险提供了借鉴。

问题提出

相比于个体投资者，机构投资者（信息优势）而被视为理性投资者（监督作用）。股票市场现实（暴涨暴跌现象；机构盲目跟风炒作现象），现有文献多

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